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L’American Institute of CPAs (AICPA) a annoncé aujourd’hui une nouvelle référence et un modèle d’accompagnement qui amélioreront la performance des instruments financiers dans le système de transparence de la US Securities and Exchange Commission. L’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) a publié les premières normes sur le capital et les fonds propres – comme les instruments – qui seront applicables à partir du 1er avril 2021. Ces nouvelles normes s’articulent autour de trois axes : la liquidité, la gestion des risques et la conformité. Sources : 7,6,14]
Cela signifie que la transparence crée des conditions de concurrence équitables pour tous les lieux de négociation, afin que la fragmentation de la liquidité n’affecte pas la tarification de certains instruments financiers. Les règles renforcent les exigences de transparence qui s’appliquent à toutes les plateformes de négociation d’instruments financiers et aux acteurs du marché qui publient des informations sur les prix des instruments financiers. Elles comprennent des mesures essentielles relatives à la publication d’informations sur le prix et la liquidité d’actifs financiers tels que le capital et les actions. Elle comprend des mesures dans les domaines de la liquidité, de la gestion des risques et de la conformité, ainsi que la mise en œuvre des nouvelles normes. [Sources : 0,12,13,10]
Les gestionnaires d’investissement qui effectuent des transactions soumises au régime de divulgation révisé doivent régulièrement examiner leur capacité à collecter et à déclarer les données nécessaires. Les domaines identifiés pour améliorer la qualité des données comprennent les enregistrements en double et les informations manquantes. Cependant, des corrections supplémentaires des données soumises à l’AEMF peuvent conduire à une nouvelle mise à jour pour chaque trimestre, dès lors qu’elle devient applicable le jour suivant la publication. Cependant, des corrections supplémentaires des données et des mises à jour supplémentaires pour le trimestre pourraient entraîner des problèmes de divulgation d’informations dans le cadre de la déclaration des instruments financiers. Plus d’informations sur les obligations de divulgation : Les gestionnaires d’investissement effectuant une transaction relevant du champ d’application révisé doivent régulièrement vérifier qu’ils ont collecté ou déclaré toutes les informations nécessaires, ainsi que toute information supplémentaire sur les prix et la liquidité de la transaction, comme le prix du capital et des actions, conformément à leurs obligations de divulgation en vertu des nouvelles règles. Sources : 11,9,2,2]
Ce projet permettra de collecter les données de manière harmonisée, réalisant ainsi une économie d’échelle importante et réduisant les coûts pour l’industrie et les contribuables. Les résultats basés sur l’ISIN seront publiés dans l’ESMA Financial Instruments Reporting System à partir du 30 avril 2020 (lien ici). Ce one – Stop – Shop publiera les résultats du premier trimestre de la période de déclaration pour les instruments financiers débutant le 1er janvier 2019. Les résultats basés sur ISin sont publiés trimestriellement dans le système de reporting de l’Autorité européenne des marchés financiers (lien vers la disponibilité ici). Sources : 3,20]
Le CVFI s’appuie sur les exigences du cadre de performance des instruments financiers pour normaliser la déclaration et l’évaluation des produits dérivés. Le système de transparence s’appliquera également aux instruments financiers traités comme des actions et des dérivés, ainsi qu’aux dérivés et aux autres classes d’actifs. Les classes d’actifs peuvent être classées comme « instruments financiers » selon qu’il s’agit de titres de créance, principalement basés sur l’équité (qui reflète la propriété de la société émettrice) ou de capitaux propres (la valeur d’une hypothèque contractée par les investisseurs sur la société émettrice). Les listes indicatives dans le cadre de l’obligation de divulgation comprennent certains instruments financiers figurant dans un panier d’actions ou d’indices, ou des conventions d’actionnaires qui ne contiennent pas d’instrument financier sous-jacent. Sources : 16,8,11,7].
Dans son document de discussion intitulé « Caractéristiques et capital des instruments financiers », l’IASB a introduit de nouvelles règles sur la classification de la dette équitable, qui sont destinées à remplacer les procédures actuelles de l’IAS 32. Un aspect essentiel de cette mesure est le mécanisme dit de « négociation organisée » pour les produits dérivés négociés sur les marchés réglementés. La MiFID fixe des normes de conduite pour les sociétés financières et est mise en œuvre sous la forme du cadre de performance des instruments financiers (FFI) et du règlement des institutions financières (RFI). Le règlement sur les marchés d’instruments financiers (MiFIR) s’efforce depuis son introduction en 2010 d’étendre ces codes de conduite à d’autres types d’actifs et a travaillé dans le cadre de ses travaux 2.0 pour étendre les codes de conduite à tous les autres types d’actifs. Sources : 8,15,5,4]
L’article 26 du MiFIR impose aux entreprises d’investissement d’effectuer des transactions sur des instruments financiers et de notifier ces transactions au régulateur au plus tard à J-1. En vertu de MiFIR, les obligations de transparence s’appliquent également aux transactions de l’entreprise d’investissement qui sont effectuées sur la salle des marchés. Sources : 1,19]
Les entreprises du Royaume-Uni et de l’UE doivent se demander si elles respectent les obligations de l’article 26 du MiFIR si les instruments financiers ne sont pas déclarés équivalents. La plate-forme de négociation doit fournir à l’autorité compétente des données de référence pour les instruments financiers aux fins de la déclaration des transactions. Les entreprises d’investissement qui effectuent des transactions sur des plates-formes de négociation peuvent également utiliser la publication différée pour la négociation d’instruments financiers tels que des dérivés, des contrats à terme, des options et d’autres instruments sur une place qui utilise les publications différées pour la négociation d’actifs financiers. Cependant, si le lieu n’utilise pas les publications différées, les transactions d’instruments financiers ne peuvent pas être négociées dans le cadre du Mi FIR et elles ne peuvent être référencées que conformément aux conditions de leur juridiction respective. Sources : 19, 19, 18, 17].
Sources :
- [0] : https://www.mccannfitzgerald.com/knowledge/financial-services-regulation/esma-publishes-no-deal-brexit-update
- 1] : https://www.invivoo.com/en/firds-a-referential-european-value/
- [2] : https://www.fi-desk.com/latest-esma-data-shows-439-liquid-bonds/
- [3] : https://atlas.funds-axis.com/europe-esma-publishes-annual-bond-transparency-calculations-systematic-internalisers-calculations-and-new-bond-liquidity-data/
- [4] : https://sanctionscanner.com/knowledge-base/markets-in-financial-instruments-directive-mifid-199
- [5] : https://www.reg.tech/en/knowledge-hub/regulatory-topics/markets-in-financial-instruments-directive-ii-and-regulation-mifid-ii-mifir/
- [6] : https://www.jdsupra.com/legalnews/securities-and-markets-regulatory-news-4502639/
- [7] : https://www.businesswire.com/news/home/20190401005077/en/AICPA-Brings-Consistency-Clarity-and-Transparency-to-Valuation-of-Financial-Instruments-with-Launch-of-new-Credential-and-Performance-Framework
- [8] : https://1investing.in/financial-instruments-transparency-system/
- [9] : https://www.marketsmedia.com/mifid-ii-post-trade-bond-data-unusable/
- [10] : https://www.clarusft.com/mifid-ii-and-transparency-for-bonds-what-you-need-to-know/
- [11] : https://www.akingump.com/en/news-insights/transparency-directive-ii-and-changes-to-the-dtrs.html
- [12] : https://www.fia.org/articles/special-report-series-transparency
- [13] : https://www.complianceweek.com/mifid-ii-is-on-the-way-and-us-firms-should-pay-close-attention/2534.article
- [14] : https://www.planetcompliance.com/esma-publishes-various-mifid-ii-updates-and-documents/
- [15] : https://www.investopedia.com/terms/m/mifid.asp
- [16] : https://www.cnmv.es/Portal/MiFIDII_MiFIR/Mercados-Transparencia.aspx?lang=en
- [17] : https://www.bourse.lu/mifid2-mifir
- [18] : https://www.gbm.hsbc.com/financial-regulation/mifid
- [19] : https://www.afm.nl/en/professionals/onderwerpen/mifid-2/marktstructuur-transparantie
- [20] : https://www.emissions-euets.com/internal-electricity-market-glossary/998-financial-instruments-reference-data-system-firds